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太阳城申博:同济堂借壳增发价倒挂,投资人、中融信托、治世景美梦变“噩梦”

来源:熏悦萄 发布时间:2019-11-03 浏览次数:

  从备受逃捧、世态炎凉到代价倒挂、宽泛剩余,一级半市场自2015年以来的行情如坐过山车。

  2015年以来,一级半市场备受投资人逃捧,定增募资范围弘大于IPO,但随着远二年可靠性支紧、禁锢增弱,A股表演价值重估,目前虚高的定增代价总体性进入倒挂状态。逆境中的资方、机计议上市公司彼此责问诘问,而那个中便蕴含了同济堂(行情600090,诊股)借壳增发一事。

  同济堂是于2016年经过增发+现金方法借壳啤酒花上市的,目前的增发代价为6.39元,中融信托、治世景等著名机构参与个中。随着功夫的推移,同济堂现在的股价仅在4元阁下,相较原定增代价体现大幅倒挂,使患上当年参与定增的货色减持体现艰巨。譬喻中融信托为同济堂借壳募资的助金80号信托运营,在2018年1月满3年存续期后铺期至今。

  多位信托运营投资人以为,中融信托目前的尽职究诘拜候估值太高,其测算假设的估值区间是往后两级市场估值的2倍以上,且将资金办理权拜托给治世景资产,招致在加入问题上堕入全力。而敷衍治世景,中融信托也对其减持安下班作示意不满,或者代表信托运营对治世景逃责。

  一级半市场坠落

  同济堂借壳套牢中融信托、治世景

  从备受逃捧、世态炎凉到代价倒挂、宽泛剩余,一级半市场自2015年以来的行情如坐过山车。因禁锢宽松,造富效应凶狠,上市公司定增范围从2014年最后体现显然大幅扩容,融资范围由2014年的6000多亿元冲破到2015年的1.2万亿元,2016年进一步选拔至1.69万亿元。而便在增发市场范围接续扩铺时代,杠杆资金、通道嵌套、兜底协议等玩法也大行其道,有大量的机构参与到那个“鲜花招锦,烈火烹油”的市场中:譬喻银行等供给优先级资金,券商/基金/信托等供给通道。

  然则自2017年以来,随着A股大幅向下调整、再融资新规以及减持新规的相继出台,“只看预期、不看根底面”的理念被价值投资所调换,大量根底面乏善可陈的定增公司股价大跌、减持节奏被打乱,投资人、机构、上市公司堕入了彼此责问诘问中。

  同济堂等于一个经典案例。其前身为饮料巨头嘉士伯管制的啤酒花(600090.SH),公司于1997年即上市,拳头产品为乌苏啤酒。2010年后,企业堕入增多乏力的逆境,实控人追求脱手。2015年4月,啤酒花颁发重组预案,以增发+现金方法合计61.27亿元采办同济堂医药100%股权,并配套融资16亿元;同期,啤酒花作价5.44亿元向嘉士伯发售所持有乌苏啤酒50%股权。重组实现后,同济堂完成借壳上市。后者的主营停业是中医药、医疗对象的产销批发停业,旗下连锁药店远5000家,数量一度排行业前三。

  在2015年4月颁发的借壳重组打算中,股权生意停业股价被未必为6.39元/股、配套融资代价为6.8元/股。在重组参与方中,除同济堂控股外,增发持股超过3000万股以上的参与方还有深圳治世建金股权投资合股企业(有限合股)、西藏自力人造道安康投资办理有限公司、新疆治世信金股权投资合股企业(有限合股)等;而参与配套融资范围较大的机构则有北京东方国润投资基金办理焦点(有限合股)、北京汇融金控投资办理焦点(有限合股)等,仅那二家机构的参与范围便在5亿元以上。

  值患上寄望的是,企查查涌现,深圳治世建金(有限合股)、新疆治世信金(有限合股)、新疆治世坤金(有限合股)的实验事件合股人均为深圳市治世景投资有限公司。那三惟独限合股制基金的LP还蕴含中融信托(出资5亿元)、陆家嘴(行情600663,诊股)财产以及长城嘉信资产(长城基金资管子公司)等机构。

  治世景是一家资产办理集体公司,曾以PE以及一级半停业而有名,其是国际首批34家失遗失IPO网下询价资质的私募基金之一。无非,在远二年其也遭逢了“加入难”。在《红周刊》此前报道的《北信瑞丰资管踏雷银河互联,PE加入难搅扰业界》《中天动力国外并购因循守旧,英大老本、中航信托“进退二难”》文章中,治世景办理的基金便分袂投向了上市公司天马股份实控人管制的银河互联,和中天动力并购名目,一成不乱,天马股份实控人疾茂栋被证监会夸赞、中天动力深陷债务以及策划乱局,二家上市公司均被ST。

  对此,治世景方面称,治世景办理的股权基金投资于中天动力借壳长百集体早已经加入,至于中天动力国外并购基金所投标的,上市公司中天动力已经书记由其全资子公司现金拉拢、并在主动推进中;银河互联名目也在通适当种方法举行加入。前述中天动力国外并购基金的部门资金来自于英大老本,有英大老本客户关照《红周刊》记者,他所持有的英大治世中天并购资管运营已经在今年年中到期,至今未加入。

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